诺奖学者看不懂行情，道指何时涨到头？

经济学家的价值如何体现？

理查德·塞勒的研究做了一个很好的说明，他在分析投资者行为的时候发现，熊市里面一般投资者都不肯割肉，他把这种现象归因于心理账户这个概念，其实用大家听得懂的话讲就是套牢只是账面损失，如果割肉那么就成实际亏损了，显然，在塞勒看来，这是一种愚蠢的行为，而作为一个经济学家一般的价值也就是指出大家的愚蠢而已，聪明的投资建议并非他们的所长。

有没有道理？

其实是很有道理的，虽然我们说知行合一是种境界，但是现实中很少有人能够做到，做到知已然不错，敏于行则勉为其难，用中国话讲，旁观者清，能指出别人的愚蠢，并不意味着自己的聪明，经济学家如果能提出聪明的投资方案的话，那么世界首富就都是他们，而不是盖茨或巴菲特了。

当然，塞勒自己的投资业绩也是不错的，他管理的私募基金业绩超过巴菲特的收益率，也许正是这种例外，让他这个芝加哥大学的行为经济学教授在年过七旬之际摘得了诺贝尔经济学奖，而他的合作伙伴则在本世纪初都已获得了该奖，有意思的是，塞勒的著作名称就叫《乱来》，而在获奖之后他也开玩笑正在琢磨如何非理性地花掉将近700万人民币的奖金。

非理性似乎一定程度上就是股市的代名词，比如现在道琼斯的涨势在塞勒看来就是不可理喻的，道琼斯指数也好，标普500指数也好，纳斯达克指数也好，进入“融涨”阶段已经有段时间了，所谓“融涨”在水皮看来就是一种自我强化的循环，进入因为涨所以涨的阶段，大家不敢看空的阶段，随波逐流的阶段，必须指出的是，去年底在特朗普当选之前，股市对其的反应是消极的，如果说上任之初有特朗普“总统效应”行情的话，那么这个行情持续的已经太长、太久，毕竟年初指数尚在20000点这个平台，3月初到达21000点，8月到22000点，从9月到现在又涨出800多点，形态甚至出现了竖起来涨的模样，如果说减税是助推剂的话，那么又如何解释雷声大雨点小的基建，其实如果减税的话基建也就无从说起了，因为美国政府根本不可能有那么大的财政投入，更何况，减税的效果如果并不确定，即便有效果，那么现在股价已经透支，但是，又有几个投资者是生活在未来的呢，他们不都是存活在当下吗？

特朗普作为美国历史上第一个如此争议之大的不靠谱的总统却给美国股市带来如此不可思议的行情，真的不知道究竟是特朗普愚蠢还是投资者愚蠢，或者只是经济学家愚蠢。所谓规律也有可能异化？如果我们记忆尚在的话，我们就应该记得十年前由次贷引发的金融危机之前，股市也是一种屡创新高的局面，当时道指上冲14198点，这个高点和A股的6124点出现的时间前后不超过一个星期，中美股市难得的同步冲击高新，即便今天，美股对中国股市的协同效应也是存在的，至少对于港股是如此，恒生指数今年初不过在21488点，但3月初到了24300点的平台，7月到26000点平台，7月到现在已经冲上28626点，算起来年内的涨幅已经达到33%，甚至远超道指14%的涨幅，当然也远超上证10%左右的涨幅，环球同此炎热由此可见。

逐利是人的本性，但是利令智昏。

塞勒发现投资者在持有某种投资品之后，对这些品种的评价就会提高，这既是屁股决定脑袋，又是“老婆是别人的好，文章是自己的好”的反应，进场的投资者越多，股票越涨，股票越涨，进场的人也就越多，最后就成了击鼓传花，股票的内在价值没人关心，大家只关心后面是否还会有人接盘，先知先觉者套现，后知后觉者套牢，循环往复，以至无穷。

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